高瓴刚成大股东，格力电器就利润下滑了

大摩财经·2020-04-16 09:25

白马失色。

格力电器

已上市广东省1989-12

多元化大型电器研发制造商

36氪报道智能硬件

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编者按：本文来自微信公众号“大摩财经”（ID:damofinance），作者舒克，36氪经授权发布。

大白马格力也“爆雷”了。

4月14日，格力电器交出了史上最惨成绩单。数据显示，2019年格力实现营收2005.085亿，同比微增0.24%；同期实现净利246.72%，同比下滑5.84%。

其中2019年第四季度，格力实现营收438.32亿，同比下滑12.29%，归母净利润25.55亿，同比大幅下降49.74%。

而在2020年第一季度，格力营收预计207-229亿，同比下滑44.1%-49.5%；预计归母净利13.3-17.1亿，同比下滑70%-77%。

对于一季度业绩大幅下滑，格力解释称受疫情影响，空调行业终端市场销售、安装活动几乎无法开展，格力及上下游企业不能及时复工复产。同时叠加新能效标准实施及持续促销，造成了利润大幅下滑。

所谓的促销活动，即格力去年四季度开始的“百亿大让利”活动。去年“双11”前夕，格力发起促销补贴，变频空调最低1599元/套，定频空调最低1399元/套，随后掀起百亿大让利活动，将促销机型扩大至“品悦”、“悦风Ⅱ”系列产品。激烈的价格战，让格力四季度营收、净利都有大幅度下滑。

这样的业绩面前，格力今日股价低开低走，收报54.41元，60日内跌幅已经达到22%。

不过格力对于股价的下跌早有预计。4月12日，格力抛出历史上首次股票回购计划，称拟用30 -60亿自有资金回购股份，回购股价不超过70元/股，回购股份约占总股本0.71%~1.42%，回购期不超过12个月。回购的股份将用于实施股权激励或员工持股计划。30-60亿的规模，让格力的本次回购成为年内A股回购最高值。

除了回购股票稳定市场，格力近期还公布了新的融资计划。公告显示，中国银行间市场交易商协会已同意格力注册超短融债券100亿、短期债券30亿和中票50亿。

事实上，董明珠已经多次在公开场合为格力的业绩下滑打“预防针”。最近董明珠曾公开表示，今年2月格力电器基本没有销售，而往年2月都销售一两百亿元。

至于上年四季度已经出现的业绩下滑，除了价格战的因素，格力持续近一年的股权争夺战似乎也影响不小。

去年12月，格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》，约定珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器9.02亿股股份，合计转让价款为416.62亿。股东变更后，格力电器变更为无控股股东和实际控制人状态。

持续近一年的大股东易主，期间传言不断，随着最后高瓴资本进场才最终尘埃落定。格力因此在销售、管理等方面受到影响的可能性很大。

龙头企业的业绩一定程度反映了行业的整体趋势。根据奥维云网（AVC）的数据，今年一季度白电市场销售规模遭受重挫，整体零售额降幅在45%左右。其中，空调市场成为疫情之下的“重灾区”，是四大类白电中受影响最大的品类，零售量、零售额分别同比下降46.6%、58.1%。

事实上，从去年开始，空调行业已经集体进入了行业天花板。受经济增长和房地产行业放缓影响，2019年空调行业整体承压。中怡康数据显示，2019全年国内空调零售额规模同比下滑 7.29%。

而在2020年，空调新能效国标将于7月正式实施，“史上最严”的能效要求将促使空调“全变频化”。行业内的定频空调都将面临库存压力，行业竞争将进一步加剧。

不过，根据安信证券发布的报告，今年是1961年以来气温第二高的年份，因此天气因素或成为空调行业的促进契机。

而且，格力的海外收入占比较低，受海外疫情影响较小。随着国内疫情缓解和购物季开启，格力有望快速度过疫情影响。

事实上，除了格力，整个白电行业在2020年都将迎来最严峻的挑战。

近日，格力的老对手美的下发了高管冻薪通知。冻结薪酬的高管包括美的集团董事长、副总裁、事业部总裁、经营单位及平台单位负责人、智能总监及集团下属各单位一级架构负责人(19级以上)。冻结标准为30%月度工资发放，年底根据集团整体及单位业绩达成情况再确定此部分工资是否返还，执行时间暂定为今年3月到12月。