最前线丨国产替代强化，中芯国际等半导体公司下半年业绩表现有望强劲

中信证券发布了《电子行业2019年报回购及2020一季报展望》，报告对消费电子板块、半导体板块，以及周期性电子板块三大电子板块做了分析和预判。

中信证券跟踪的半导体板块公司，2019年实现了50%左右的平均营收增速，150%左右的净利润增速。其中，兆易创新（603986.SH）2019年全年净利润同比增长50%，中芯国际（00981.HK）净利润增速为75.06%。

这主要是因为华为清单影响下，加之5G手机和TWA二级需求增长，整个产业链加速了国产替代节奏，进入下半年，半导体公司业绩均表现强劲。

进入2020年，半导体板块有望维持增长态势。4月7日，中芯国际上调其一季度环比收入指引，由原来的0%-2%上调为6%-8%，毛利率指引上调4个百分点。中信证券预计半导体板块2020年一季度的平均业绩将同比增长200%左右。

中信证券认为，半导体板块国产替代持续强化，业绩表现有望强于行业其他板块。国外，受疫情蔓延影响小，国内产业成长空间大。

虽然疫情在海外蔓延，但据IC Insights数据，中国的半导体产值仅占全球4000亿美元产值的6%左右，所受影响有限。而国内半导体产业的目前的自给率仅16%左右，国产替代空间较大，同时，下游需求虽面临不确定性，但没有阻碍到国产化替代进程的节奏。

消费电子方面，就一季度而言，国内需求端受到影响，手机线下渠道受到疫情冲击，但供给端影响较小。中信证券预计整个板块一季度平均业绩将实现同比增长30%左右，但要分类来看，有海外布局和春节不停工的公司业绩表现较好，而部分企业存在疫情复工推迟导致订单积压的情况。

中信证券预计一季度全球手机出货量同比下滑10%-15%。值得关注的是AR/VR等IoT增量市场，部分改善了产品结构的公司预计业绩表现较好。长盈精密（300115.SZ）预告其Q1业绩同比增长60%-70%，中信证券预测比亚迪电子（00285.HK）Q1业绩同比持平。

周期性电子板块，受到疫情影响，中信证券预计面板厂商2020年与2019年景气状况基本持平，LED下游需求全面受损，相关公司一季度业绩仍将承压，而DRAM芯片价格仍处于历史周期底部，预计2020年存储器产能扩增幅度有限。