红杉 ＝ YC 孵化项目的最大受益者

最近，Priceonomics 上刊登了一篇文章，作者抛出数据和观点：Y Combinator 孵化项目最大的投资赢家不是 YC 自己，而是红杉资本（Sequoia Capital）。何解？作者的主要论点如下：

YC 方面

• YC 目前已为716家创业公司融资，这些公司总估值300亿美元（数据来源）

• 前期，YC 在所孵化公司中占股 7%。之后的融资阶段，YC 的股份通常会下降一半，到 3.5% 左右

• 因此，YC 在这些公司所占股份价值约合300亿美元＊3.5% = 10.5 亿美元

红杉方面

• 孵化池里，最成功的公司贡献出最高的估值：Airbnb 100亿美元 ＋ Dropbox 100亿美元 ＋ Stripe 20亿美元 ＝ 220亿美元 ＝ 716家公司总估值的73%

• 红杉是这三家的 A 轮投资方，也是第一家为它们提供机构基金并在后者董事会占有席位的公司。通常 A 轮投资者的目标是占有被投资方25%的股份，并在后续投资阶段追投，以保持这一比例

• 因此，红杉在这三家所占股份估值 ＝ 220亿美元＊25%＝ 55亿美元 ＝ YC 从716家赚到的10.5亿美元的5倍

• 值得注意的是，2008－09年，红杉分别投资了 Dropbox 与 Airbnb，那时经济不景气，很多机构投资者都没向这两家掏钱包。所以红杉很可能抓住了天时拿到了它们一大把股份。另外，就像投 WhatsApp 那样，一旦红杉看好一家公司，就会尽力占到最多的股份——WhatsApp 的所有机构基金都是由红杉提供的，后被 Facebook 以190亿美金收购

YC “自我束缚” ？

目前 YC 的运营模式和投资政策限制了自己的持股比例。干嘛有钱不赚？只说一方面，面对 Airbnb、Dropbox 这样的大肥肉追加投资很合理，但是那些同样在孵化池、表现要弱一些的公司，如果它们没得到 YC 追加投资的话，就会传达一种信号：这些公司不值得投资。

一点点YY

如果 YC 最在乎的是自家的财务收益，完全可以投孵化池中所看好公司的 A 轮，甚至一路追投直至 IPO。这样一来，只要他们想，几乎可以把传统的机构投资者拒之门外，蛋糕全给自己吃。

（想看看红杉投了什么样的公司？请点击这里。）