高盛分析师给特斯拉降级，因对Model 3量产计划悲观预期

特斯拉财报发布前，市值曾一路扶摇直上，达到了400亿美金以上，超过了传统车企日产。但在财报后，高盛分析师针对Model 3量产计划的一份报告导致特斯拉股价大跌5%。

高盛 David Tamberrino在致客户的公告中写到，特斯拉Model 3的量产情况将会延迟，特斯拉将不得不进行融资。Tamberrino是最新加入调研特斯拉的高盛分析师，除了这份报告，他还将特斯拉的股票评级从“持有”降级到“卖出”，把目标股价从190美元降低至185美元。

特斯拉股票因此在昨天的交易市场大跌5%，平均每股为250美元，相比最高时的280美元大跌29%。

“最终，我们以Model 3会延迟交付，以及自由现金流的危机（需在2017年第4季度进行融资）来衡量特斯拉的股价。”公告中这样写到。

当然，高盛并未就Model 3可能延迟交付的原因给出具体细节，而特斯拉在财报会议上则披露了更多细节，特斯拉CEO Elon Musk在财报会议上表示：“当我们在跟供应商订购零部件订单时，我们已经知会他们，我们的计划产能是在7月达到1000辆/周，8月达到2000辆/周，9月达到4000辆/周。这些只是零部件订单，这些订单需要按时交付，交付后需要顺利量产，量产后需要顺利交付给客户。”

Tamberrino还警告，他们认为特斯拉的年底融资是“不可避免”的。

而Musk对融资问题的回应是，公司短期内不需要这笔钱，现在特斯拉账上的现金还有30多亿美金。

我们可以基于特斯拉的零部件订单和因量产中其他问题出现10天的延迟来给出了一个Model 3在2017年量产爬坡的最乐观预测。

如果实际量产情况跟上图吻合，特斯拉在2017年可以交付8万辆Model 3，当然这是最乐观预测，实际情况要比这个更加糟糕。正如Musk在财报会议上指出的那样，只要有1%的零部件未能及时供应，量产爬坡的速度就会大大下降。

“只要有1%（零部件延迟交付），我们就必须手工制造这些零件，随之而来的就是贵得多的成本或者大幅下降的量产进度，手工制造，而非机器量产，将带来10倍20倍30倍的成本攀升。”

“生产速度和供应链中交付最慢的那个零部件速度一致，当我们需要整合制造几千个零部件组装的汽车时，生产速度必然和特斯拉量产环节中最糟糕的那部分或者最差的供应商保持一致，这是一定的。”

不过Musk也表示，到目前为止，一切都在按计划推进，但不排除会有意外发生。他之前提到，特斯拉从Schuler 采购的冲压机可能会成为量产环节上最大的瓶颈。他会亲自监督冲压机的安装过程，但仍然无法确定冲压机在量产前所需的调试时间，到底要多久才能完美运转？

 我们不妨来对比一下市值被特斯拉超越的日产，2016年，日产汽车的销量达556万辆，净利润达到7646亿日元；而特斯拉在2016年的汽车销量为7.6万辆，亏损达8亿美金。这组数字对比可以表明，华尔街在Model 3量产上给特斯拉加上了太高的期望，此前的市值确实有些虚高，回归理性未尝不是一件好事。2017年Model 3在最乐观情况下可以生产8万辆，你觉得能生产多少辆？

我是36氪汽车小组记者郑晓康，关注特斯拉、无人驾驶、新能源车、车联网、出行及后市场，欢迎直接与我联系，微信：15735104947